15crmog高壓鍋爐管高庫(kù)存是整個(gè)行業(yè)需要面對(duì)的壓力，而積累的這一部分庫(kù)存，生產(chǎn)成本究竟是多少呢？這一輪螺紋鋼累庫(kù)開(kāi)始于2019年12月21日，基礎(chǔ)庫(kù)存為500萬(wàn)噸，并且通過(guò)與2018年和2019年的庫(kù)存數(shù)據(jù)對(duì)比，認(rèn)為2020年2月7日1400萬(wàn)噸的庫(kù)存處于合理范圍，因?yàn)檎Ｇ闆r下庫(kù)存增量為900萬(wàn)噸，疫情導(dǎo)致庫(kù)存額外增加近800萬(wàn)噸。在900萬(wàn)噸的累庫(kù)過(guò)程中，電爐產(chǎn)能利用率由60%降低至30%，對(duì)應(yīng)產(chǎn)量為300萬(wàn)噸，生產(chǎn)成本為3700元/噸，長(zhǎng)流程產(chǎn)量合計(jì)600萬(wàn)噸，生產(chǎn)成本為3350萬(wàn)噸。在額外800萬(wàn)噸的累庫(kù)過(guò)程中，電爐產(chǎn)能利用率維持在30%，相當(dāng)于電爐螺紋鋼周度產(chǎn)量在37.5萬(wàn)噸，截至目前共計(jì)200萬(wàn)噸，生產(chǎn)成本為3650元/噸，而長(zhǎng)流程高爐產(chǎn)能利用率基本穩(wěn)定，產(chǎn)量合計(jì)600萬(wàn)噸，生產(chǎn)成本為3300元/噸。以目前上海螺紋鋼價(jià)格來(lái)看，長(zhǎng)流程盈利200—250元/噸，短流程虧損150—200元/噸。因此，當(dāng)期貨價(jià)格在3650—3700元/噸，就要面對(duì)短流程螺紋鋼的賣(mài)出保值和倉(cāng)單壓力，而期貨價(jià)格在3300—3350元/噸，就會(huì)受到長(zhǎng)流程成本的支撐，鋼廠財(cái)務(wù)狀況比較健康，在此價(jià)格范圍內(nèi)鋼廠挺價(jià)意愿堅(jiān)決。因此，預(yù)計(jì)后期15crmog高壓鍋爐管2005合約價(jià)格彈性較小，底部支撐在3300—3350元/噸，頂部壓力在3650—3700元/噸。

受終端需求萎靡影響，2020年螺紋鋼周度產(chǎn)量較2019年大幅下降。截至3月19日，總產(chǎn)量同比減少430余萬(wàn)噸。假設(shè)后期按照降產(chǎn)路徑，恢復(fù)產(chǎn)量至340萬(wàn)噸/周，則產(chǎn)量較2019年減少5%，且穩(wěn)定在340萬(wàn)噸/周。而表觀消費(fèi)按每周多消費(fèi)100萬(wàn)噸，直至達(dá)到500萬(wàn)噸/周的消費(fèi)量，此時(shí)消費(fèi)量將較2019年同期增長(zhǎng)20%。在上述周產(chǎn)量和表觀消費(fèi)量變動(dòng)的假設(shè)下，直至6月底，2020年表觀消費(fèi)量將較2019年增加500萬(wàn)噸，這與當(dāng)前15crmog高壓鍋爐管庫(kù)存中短流程螺紋鋼的總量基本一致，說(shuō)明短流程成本在6月底之前一直是螺紋鋼的重要壓力位。

綜上所述，高庫(kù)存、高利潤(rùn)、供應(yīng)寬松狀態(tài)下，去庫(kù)存過(guò)程中，螺紋鋼價(jià)格容易大幅下跌。而目前，處于超高庫(kù)存、低利潤(rùn)、低供應(yīng)、需求復(fù)蘇的狀態(tài)，預(yù)計(jì)螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格彈性較小，底部支撐在3300—3350元/噸，頂部壓力在3650—3700元/噸，并且有可能一直持續(xù)到6月底。